2021-4-13 | 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文
一、房價波動對宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)影響的理論分析
2003年第1季度到2012年第4季度的我國房屋銷售價格指數(shù)(HP)、居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長率的波動情況見圖1。從圖1中可以看出,我國的房屋銷售價格10年來基本上一直呈上升趨勢,只在2009年的前2個季度和2012年的前3個季度的房價指數(shù)是小于100的。這說明房價在上述時期內(nèi)相對上年同期是下降的,2012年第4季度的房價指數(shù)為100,說明該季度房價沒有上漲也沒有下降,可見2012年前三個季度房價略有回落,第四季度又出現(xiàn)了較大幅度上升。同時,從圖中可以看出,從2005年第二季度后,房屋銷售價格指數(shù)與各宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)大致呈相同的波動趨勢。房地產(chǎn)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長、社會發(fā)展和人民生活息息相關(guān)。房地產(chǎn)投資不僅是經(jīng)濟(jì)增長就業(yè)的重要推動力量,同時還會帶動建筑、材料、冶金、機(jī)械器材、運(yùn)輸?shù)仍S多相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。因此,房屋價格波動將對其他經(jīng)濟(jì)變量造成一定影響和沖擊。首先,房地產(chǎn)作為我國經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)之一,對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的作用。房地產(chǎn)投資的高速增長勢必會推動經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況與房地產(chǎn)的發(fā)展?fàn)顩r之間存著密切的關(guān)系;其次,房地產(chǎn)與金融體系關(guān)系密切。房地產(chǎn)的發(fā)展在很大程度上需要銀行信貸資金的支持,很多居民購房時也需要銀行信貸的支持;最后,房價的波動與物價變動間也存在一定的相關(guān)關(guān)系。當(dāng)通貨膨脹率持續(xù)上升時,消費(fèi)者就考慮到房地產(chǎn)具有良好的保值和升值能力往往會增加對不動產(chǎn)的投資,從而對房價造成進(jìn)一步的沖擊。
二、實(shí)證分析
(一)變量選取及數(shù)據(jù)處理
為考察房屋價格波動與宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)波動之間的關(guān)系,選取房屋銷售價格指數(shù)作為房屋價格指標(biāo),選取居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)作為衡量物價指數(shù)的指標(biāo),選取國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率作為衡量我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的指標(biāo),選取廣義貨幣(M2)增長率作為反映貨幣供應(yīng)量的指標(biāo),以上指標(biāo)樣本數(shù)據(jù)均來源于《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報》。樣本區(qū)間選取2000-2012年的季度數(shù)據(jù)。由于《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報》提供的房屋銷售價格指數(shù)數(shù)據(jù)從2000-2006年以季度數(shù)據(jù)顯示,2007年以后以月度數(shù)據(jù)顯示,考慮到指數(shù)口徑的一致性,將2007-2012年的每個季度的月度數(shù)據(jù)的平均值作為該季度的季度數(shù)據(jù);取每個季度最后一個月的月度指數(shù)作為該季度的貨幣供給指數(shù)。采用X11季節(jié)調(diào)整方法,利用Eviews6.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。為方便起見,處理后的居民消費(fèi)價格指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)、房屋銷售價格指數(shù)、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和廣義貨幣供給增長率數(shù)據(jù)仍分別記為CPI、PPI、HP、GDP和M2。
(二)VAR模型的建立
本文以CPI、PPI、HP為內(nèi)生變量,以GDP和M2為外生變量,建立五個變量之間的VAR模型。本文采用實(shí)證研究中比較常用的AIC信息準(zhǔn)則來確定模型的滯后階數(shù)。AIC準(zhǔn)則要求模型的AIC值越小越好。通過對本研究的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行計算,可以得出,在本模型中,當(dāng)滯后階數(shù)為2時AIC值最小,模型的估計效果最優(yōu)。
(三)模型的估計結(jié)果
以HP、CPI和PPI作為被解釋變量的3個方程的擬合優(yōu)度分別為94.53%、88.31%和88.20%,擬合效果較好。各個方程殘差之間的協(xié)方差陣接近于0,說明模型殘差不存在自相關(guān)性。從模型的估計結(jié)果來看,擬合效果最好的是以HP為被解釋變量的方程,擬合優(yōu)度為94.53%,從模型的估計系數(shù)可以看出,CPI(-1)的系數(shù)為正值,說明CPI的滯后一階對HP的影響為正向;PPI的滯后一階和滯后二階對HP的影響均為負(fù)向;GDP和M2對HP影響均為正向,其中GDP系數(shù)最大,說明經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出對HP的影響比貨幣供給量對HP的影響明顯;以CPI為被解釋變量的方程中,CPI(-1)、PPI(-2)、HP(-1)、GDP和M2的系數(shù)為正,說明這5個變量對CPI的影響為正;其中系數(shù)最大的是CPI(-1),表明CPI(-1)對CPI的影響最大,其次是GDP,其余變量對CPI的影響都為負(fù);以PPI為被解釋變量的方程中,CPI(-1)、PPI(-1)、HP(-1)、HP(-2)、GDP和M2的系數(shù)為正的,說明這6個變量對PPI的影響為正;其中系數(shù)最大的是CPI(-1),表明CPI(-1)對PPI的影響最大,其次是PPI(-1),其余變量對PPI的影響為負(fù)。
(四)脈沖響應(yīng)分析
當(dāng)在本期給房屋銷售價格指數(shù)一個正的沖擊后,我國居民消費(fèi)價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)都沒有反映,說明這些變量對房屋銷售價格指數(shù)的波動反映存在時滯性。從居民消費(fèi)價格指數(shù)的脈沖響應(yīng)圖可以看出,前4期房屋銷售價格指數(shù)對居民消費(fèi)價格指數(shù)的沖擊出現(xiàn)正的反映,到第3期達(dá)到其峰值0.4675,第5期開始出現(xiàn)負(fù)的反映,直到第10期反映系數(shù)均為負(fù)值,第11期到14期反映系數(shù)又為正值,但是系數(shù)已經(jīng)明顯減小,第15期到第19期又出現(xiàn)負(fù)值,系數(shù)很小,25期以后系數(shù)趨于0,這說明房價的波動會帶來居民消費(fèi)價格指數(shù)的波動,這種影響會持續(xù)6個季度左右的時間。從生產(chǎn)者價格指數(shù)的脈沖響應(yīng)圖可以看出,前6期房屋銷售價格指數(shù)對生產(chǎn)者價格指數(shù)的沖擊出現(xiàn)正的反映,從第3期開始,生產(chǎn)者價格指數(shù)對房屋銷售價格指數(shù)反映系數(shù)明顯增大,為居民消費(fèi)價格指數(shù)反映系數(shù)的3倍左右,這是因為房價上漲將直接推動建筑材料,如鋼材、水泥等原材料價格上漲。因此,房價上漲對生產(chǎn)者價格指數(shù)的影響要大于其對居民消費(fèi)價格指數(shù)的影響。反映系數(shù)在第4期到達(dá)其峰值1.6507,此后開始下降,第7期到第10期出現(xiàn)負(fù)值,第11期到第15期為正值,第16期到20期為負(fù)值,第25期以后趨于0。這說明房價的波動對生產(chǎn)者價格指數(shù)波動的影響也會持續(xù)6個季度左右的時間。
三、結(jié)論和啟示
通過對居民消費(fèi)價格指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)、房屋銷售價格指數(shù)、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和貨幣供應(yīng)量增長率建立VAR(2)模型進(jìn)行實(shí)證分析表明:我國居民消費(fèi)價格指數(shù)和和生產(chǎn)者價格指數(shù)不僅受到經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和貨幣供給的影響,還受到自身滯后變量和房價指數(shù)滯后變量的影響。房價指數(shù)沖擊會在短期內(nèi)造成我國宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)的波動;分別對居民消費(fèi)指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)造成4個和6個時期正的反映,說明當(dāng)房屋銷售價格波動時,我國居民消費(fèi)價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)都會隨之波動,并且這種波動會持續(xù)4個季度多的時間,此后會稍有下降,這種影響會一直持續(xù)6個季度左右的時間。保持物價水平穩(wěn)定是政府宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一,對于保障民生具有重要意義。根據(jù)本文的研究,房價波動會對我國物價水平產(chǎn)生沖擊??紤]到近年來我國房價水平波動幅度加大,我國政府應(yīng)加強(qiáng)對房地產(chǎn)的調(diào)控,尤其應(yīng)制定相應(yīng)的政策來抑制可能導(dǎo)致房價異常波動的投機(jī)需求,減少房價過快上漲對居民消費(fèi)價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)造成的沖擊,從而保持物價穩(wěn)定,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
本文作者:付云鵬、馬樹才、宋琪 單位:遼寧大學(xué)信息學(xué)院、遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院